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龙蟒佰利业绩高增长 钛白粉行业景气度仍将持续

2018-03-05


龙蟒佰利联发布2017年业绩快报,公司全年实现营业总收入103.55元,同比增长147.49%;实现利润总额30.51亿元,同比增长464.51%;实现归属于上市公司股东的净利润24.93亿元,同比增长463.95%。


  报告期内公司实现收入103.55亿元,同比增长147.49%,其中1Q/2Q/3Q/4Q分别实现收入23.65/26.32 /26.17/27.40亿元,同比增长271%、287%、251%、29%;分别实现归属净利润5.85/7.25/6.11/5.72亿元,同比增长3441%、1228%、1163%和77.37%。公司去年四季度并表,所以四季度同比数据具有参考意义。但不能否认的是,钛白粉价格持续上涨,然后保持在高位,带来钛白粉行业整体景气度的上升,本次业绩预测的净利润符合我们预期。2017年1Q/2Q/3Q/4Q公司综合净利率分别为24.74%/27.53%/23.34%/20.89%,其中第三季度、第四季度净利率环比下滑,主要是钛白粉消费淡季价格出现轻微调整,钛白粉三、四季度市场均价为18133元/吨和17623元/吨。我们认为价格中枢仍然维持在相对高位,显示行业供需格局出现显著好转。


  2017年12月份中国钛白粉出口数量在88145.29吨,环比增长15.46%,同比增长42.16%;12月份出口均价在2517.91美元/吨,出口均价环比上涨0.25%,同比上涨32.33%,2017年出口呈现量价齐升。2018年1月出口量69103.42吨,同比增长16.5%。我们认为出口量上依然来自印度、巴西等发展中国家的拉动,价格由于国际巨头Tronox、科慕、VENATOR相继提价,将直接利好中国出口价格。供给端我们认为2018年有效新增产能仅有望增长3.3%,出口的持续向好使得中国钛白粉市场的供需格局发生改变,行业景气度将持续。


  (文章来源:招商证券)


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